CPI同比上涨2.7%物价水平有所上升 未来上涨动力有限

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  国家统计局数据显示,7月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.4%,降幅较上月收窄0.6个百分点。主要关注点如下:

  第一,食品价格推动CPI涨幅扩大,但非食品价格依然疲弱。洪灾等不利天气因素影响生猪、蔬菜等运输,食品供给偏紧,价格涨幅再度回升。7月份食品价格上涨13.2%,涨幅扩大2.1个百分点,影响CPI上涨约2.68个百分点。其中,猪肉价格上涨85.7%,涨幅比上月扩大4.1个百分点;鲜菜价格上涨7.9%,涨幅扩大3.7个百分点。相反,非食品价格涨幅较小,7月份涨幅为0,涨幅较上月回落0.3个百分点。其中,衣着、居住、交通和通信等服务价格均保持下降,生活用品及服务价格自2010年以来首次出现降低,教育文化和娱乐、医疗保健等服务价格保持正增长,但涨幅均有所回落。非食品价格涨幅较小显示市场需求仍然较弱。

  第二,经济复工复产加快推进,PPI降幅继续收窄。随着政府“六保”措施的加快推进,市场需求持续回暖,工业生产加快恢复,产品价格降幅收窄。其中,生产资料价格下降3.5%,降幅收窄0.7个百分点;生活资料价格上涨0.7%,涨幅扩大0.1个百分点。此外,关注到7月份工业生产者购进价格指数(PPIRM)降幅也进一步收窄,PPI与PPIRM之差较上月缩小,这种价格变化对利润增速的贡献可能会较上月减弱。

  第三,未来物价或有所回落,需警惕通缩压力。目前CPI上涨主要受天气因素影响,未来洪涝灾害等不利天气对价格的短期扰动将逐步减弱。同时,拉高CPI的猪肉价格去年下半年基数较高,未来进一步上涨空间有限,加之9月之后翘尾因素快速下降,9、10、11、12月份分别为1.3%、0.4%、0%、0%,预计9月后CPI涨幅将明显回落。从未来经济运行看,需求是重要制约因素,居民收入增长乏力,终端消费需求较弱,不包括食品和能源的核心CPI上涨动力不足。“六稳”“六保”支持政策有利于支撑PPI降幅收窄,但市场需求恢复较慢,企业盈利不佳,外部不确定性依然较大,PPI仍将保持负增长。因此从政策上看,未来可能更需关注通缩压力问题。

  点评人:中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员 梁婧