新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

大盘

  1

  策略观点:震荡的末端

  近期医药、电子等过去两年一直强势的板块有所调整,这可能是震荡末端的信号。时间上,8月中下旬再次开启上涨的概率较大。上涨的速度取决于库存周期的确定性和全球货币宽松后再通胀的速度,虽然现在经济复苏的逻辑还有很大的不确定性,但是从投资的角度,这个时候在股市层面做多经济是最完美的。因为周期金融估值很便宜,货币政策很友好,做多经济是个看多期权,风险收益比较好。

  (1)强势股走弱是震荡末端的信号。近期医药、电子等过去两年一直强势的板块有所调整,我们认为这是震荡末端的信号。过去1个季度,增量资金大幅增加,虽然周期和金融股开始有所表现,但是超额收益最稳的依然是消费。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

  7月中旬以来的调整,没有实质的趋势性利空,背后主要是技术性调整。如果是技术性调整,则只需要各板块轮动调整,过去两年最强的医药和电子开始走弱可能是技术性调整末期的信号。

  (2)新的主线可能正在酝酿。我们认为,技术性调整过后,市场可能会开启新的上涨主线,板块和逻辑将会和过去两年有很大的不同。回顾2014年增量资金入场后的市场,板块变化更快。2013年全年每个季度都是成长领涨,但2014年7月份之后,几乎每个季度领涨的板块都会发生很大的变化,即使是成长内部,领涨的板块也会有频繁的变化。原因可能是,当增量资金很多的时候,一个板块逻辑一旦被挖掘出来后,会在短期内快速吸引大量的资金,从而在估值层面快速透支基本面的逻辑,即使是这个逻辑还没被完全证明是完美的。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

  过去的1个季度是增量资金进入的第一个季度(类似2014年7-9月),之前两年最强的板块依然会很强,但是随着增量资金继续进入,只靠过去两年的板块逻辑是不足以容纳如此巨大的增量资金的,板块逻辑需要扩散甚至转移。2014年10-12月的风格剧烈切换,就是发生在增量资金进来的第二个季度。

  (3)再次上涨的时间和速度。我们之前提示过,8月中下旬后,随着中报明朗、经济淡季结束,技术性调整时间也将比较充分,股市将开启新一轮上涨。上涨的速度取决于新的板块逻辑能否形成和强度,我们认为新的逻辑可能是库存周期的开启,可能是全球货币宽松带来的再通胀开启。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

  虽然现在经济复苏的逻辑还有很大的不确定性,但是从投资的角度,这个时候在股市层面做多经济是最完美的。历史经验显示,股市表现最好的时候,一般不是经济最好的时候,而是经济下行的后期到经济复苏的初期和中期。这个时候虽然经济回升的不确定性很高,但是通胀往往很低,部分板块估值很便宜,货币政策很友好,做多经济是个看多期权,风险收益比较好。

  (4)短期策略:调整的空间基本已经完成。这个位置大概率是技术性调整。由于实体经济依然是上行的,银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间已经完成。时间上,现在是经济淡季和中报季,指数再次上涨的信号可能要会在8月中下旬密集出现。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

  行业配置建议:建议开始布局金融周期。7月的风格只是月度的补涨,不是真正的风格切换,9月后有可能进入真正的风格切换,当下处在风格不是很明确的过渡期。券商和新能源车是可以不考虑风格,并持续配置的板块。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

  2

  上周市场变化

  上周A股走势分化,其中中证500(1.66%)、上证综指(1.33%)和上证50(0.44%)领涨,创业板50(-2.07%)和创业板指(-1.63%)领跌。申万一级行业中,国防军工(16.60%)、有色金属(6.01%)和汽车(4.15%)领涨,休闲服务(-4.85%)、食品饮料(-2.14%)和传媒(-1.39%)领跌。概念股中,大飞机(15.39%)、航母指数(14.67%)和打板指数(13.72%)领涨,MicrOLED指数(-3.89%)、啤酒指数(-3.66%)和禽流感指数(-3.25%)领跌。

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿

新时代策略:8月中下旬再次开启上涨概率较大 新主线可能正在酝酿